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芒格家族资产“组合”出炉:“大管家”屡屡抄底翻倍!半导体荣膺头名,拼多多被清仓

发布日期:2022-08-08 15:26    点击次数:150


作为巴菲特的好友,芒格是每年一度伯克希尔股东大会的镇场嘉宾,在投资界也是和巴菲特齐名的投资大师。

但他的家族资产组合却有些令人意外。

日前,承接芒格家族资产的喜马拉雅资产管理公司(Himalaya Asset Management)披露了其的美股持仓。

组合显示,半导体股美光科技成为喜马拉雅资产的头号美股持仓,而曾经的重仓股拼多多已经彻底从组合内消失。

重仓科技股、清仓不少内资偏爱的拼多多,顶尖的价值投资机构的“审美”似乎和国内机构拉开了距离。

这背后是什么逻辑和思考呢?

“大管家”是华人

承接芒格家族资产管理重任的喜马拉雅资产管理公司,成立于1997年,创始人是一位华人投资家李录。

据披露信息:截至2021年四季度末,喜马拉雅资产总计持有6只美国股票,对应市值为26.65亿美元,折合人民币169.6亿元。

众所周知,芒格是巴菲特最亲密的战友,二人皆是价值投资的“巨人”。

李录正式站在“巨人”身旁——担任芒格家族财产的唯一管理人,也获得了芒格的高度评价。

芒格曾说:“(我一辈子度过的)95年里,把芒格家族的财产交给外人管理仅此一例。结果如何呢?不用猜也知道,李录已经本垒打直接得分了。”

李录和芒格亦师亦友,有十余年间,两人曾经每周都会共进早餐,

此外还有说法:巴菲特的伯克希尔之所以投资比亚迪,也是源于李录的研究和推荐。

从2008年起,伯克希尔哈撒韦就开始建仓比亚迪,最初曾投资2.32亿美元购买了2.25亿股比亚迪港股,并且多数股份一直持有到现在。

从股价涨幅看,这是一个十四年三十倍的故事。此一役,也充分展示了李录挖掘长牛股的眼光,以及价值投资大佬持有长牛股的定力。

还有说法称,李录的买入比巴菲特更早, 2002年前后,他便以3元的价格长期持有,并一度成为比亚迪H股的的大股东,2020年7月,李录开始减持,套现近25亿港元,他长达19年的回报达到70倍。

6只股票“撑场”

据喜马拉雅资产提交的13F文件(管理资产超1亿美元的机构向美国证监会提交的季度报告):截至2021年末,该机构持有6只个股,市值规模达26.65亿美元。

折合超百亿元人民规模的持仓,“仅”有6家上市公司“撑场”,不仅是高集中度投资,也说明基金经理对投资标的之自信。

按照市值, 双彩虹喜马拉雅资产的重仓股依次为:美光科技、美国银行、脸书、伯克希尔、谷歌、苹果(如下图)。喜马拉雅资产对美光科技(MICRON TECHNOLOGY)的持仓超10亿美元。

美光科技是自2019年四季度末起喜马拉雅资产持有的股票,当时持股量为781万,之后加至1147.7万股,并晋升为头号持仓。这家公司是一家半导体制造企业。

李录的这笔投资收效明显。2019年四季度美光科技股价低至45元/股;2020年一季度,受疫情影响美股多次熔断,美光科技股价跌至31元/股,当时李录将持仓量增至1147.7万股,可谓精准地抄底。以此计算,截至2021年末喜马拉雅对这只成长股的投资收益翻倍。

2020年一季度,李录还成功抄底美国银行——这是巴菲特和芒格的“心水股”,价值投资大佬们集体长期看好的银行类资产。当时,美股大幅下跌之时,美国银行的股价也一路下滑,跌至17元/股附近,之后迅速反弹。于是,李录开始建仓美国银行,买入1236万股,到了2021年末增至1458.7万股。

这笔银行股投资也直接翻倍,恐慌时刻捡到足够便宜的筹码,符合价值投资“买得便宜”的逻辑。

持仓中,会员服务李录的机构还持有美股权重股,即苹果、谷歌、脸书等三家科技巨头,这三只股票均是在2020年下半年开始建仓的。

清仓拼多多

对比发现,中概股拼多多从李录的持仓中消失。

2020年四季度末-2021年三个季度末,喜马拉雅资产一直持有拼多多。2021年2月起,拼多多从212元/股的高点一路下跌,跌至去年末60元/股附近。

实际上,围绕拼多多的投资在华人基金经理中有“争议”。

去年,拼多多市值蒸发超1万亿元,另一位在美国的投资人段永平在年末发声,准备风投拼多多——通过卖7000张看跌期权合约来看涨拼多多。

对比发现,李录可能是在拼多多低点时离场。在这个股票上,他和不少国内投资人立场或许完全不同。

“意外”的是,李录并未在拼多多断崖式下跌时抄底,始终保持着36.3万股的持仓量,直至清仓离场。

过去几年风格“转身”

拼多多的处置,可能代表着是一种立场和观点。

事实上,即便是长线价值投资者,喜马拉雅过去几年的组合仍发生了巨大变化。

2016年-2018年,该机构的美股重仓股大部分是中概股,包括百度、新浪、微博、阿里巴巴。

过去几年内,这个美股组合逐步剔除了中概股,增加了许多美国本土股票。

这其中一个原因可能是中概股回归A股、H股导致的,不排除喜马拉雅在期间把不少资产转移到了A股和H股来投资。

一个证据是,喜马拉雅资产曾经在2020年12月,连续动用42亿港元增持港股邮储银行,这批资产当然不会记入喜马拉雅的美股披露信息中。

另外,喜马拉雅的披露记录中也缺少2019年前三季度的披露文件。这或许意味着当时喜马拉雅资产的持仓未超过1亿美元,可免于申报。

直至2019年四季度,该机构再次披露时,中概股集体消失,整个持仓只剩下美光科技一只股票。

此外,喜马拉雅资产对中国股票的持有案例中,银行股是一例。2020年12月,该机构增持邮储银行H股,按当时股价推算,动用资金约为42亿港元。

复盘选股哲学

公开资料中,喜马拉雅对自己的投资哲学有严格而成体系的表述。

他们总是强调:“把自己视为企业的所有者”。

此外,该机构还认为:作为一个证券投资者,你可以一直观察各种企业的证券价格,把它们当成一些格子。在大多数时候,你什么也不用做,只要看着就好了。

“每隔一段时间,你将会发现一个速度很慢、线路又直,而且正好落在你最爱的格子中间的‘好球’。那么你就全力出击。如此,不管你的天分如何,你都能极大地提高你的上垒率。”

他们还认为,许多投资者的共同问题是他们挥棒太过频繁。无论是个人投资者,还是受“机构行为铁律”所驱使的专业投资者,他们都有这种倾向

“然而,另外一个与挥棒太过频繁相对立的问题也同样有害于长期的结果:你发现一个‘好球’,却无法用全部的资本去出击。”

只持有6个美股的喜马拉雅,在近年做了很大的组合调整,这个变化或许不应忽视。

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